2025年7月から10月にかけて記録的な数値を記録した後、ビットコインは11月以降、価値が下落し続けています。一時的な投資家の疑念か、あるいは世界的な信頼の喪失か？ ジャン=バティスト・ブリーン 二つで割った。たった4か月で、ビットコインの価値は2月6日に122,000ドルから61,000ドルに上昇しました。ドナルド・トランプがホワイトハウスに復帰して以来、ホルモンが過剰に投与された結果、最も有名な暗号通貨は、億万長者の再選以来獲得した価値のほぼすべてを失っています。もしその価格がそれ以来わずかに上昇した場合、上限は約$70,000です。ビットコインは登場以来不安定な資産であり、暗号通貨の一般的な状態の証人と見なされることがしばしばあります。

自信喪失

「暗号通貨はバブルです」と、HECの金融・経済学の教授であるブルーノ・ビアイス氏は述べています。これは、彼らが悪い、社会にとって無価値である、あるいは必然的に消滅する運命にあるという意味ではありません。これは、彼らの価値が実物資産の価値を反映していないことを意味します。ビットコインの具体的なケースにおいて、研究者はそれが「非常にリスクが高い」こと、そして「価格下落の可能性が厳しくなる可能性がある」ことを期待する必要があると回想しています。 「暗号エコシステムの重心」と、パリ第1大学の経済学者兼講師であるジェザベル・クーペイ=スーベラン氏は回想し、ビットコインは投機的暗号通貨の一般的な状態を示すバロメーターとして機能している。実際、EthereumやXRPの価格は2025年の夏以降急激に下落しており、最初の100の仮想通貨のうち90通貨と同様です。 経済的および地政学的な緊張状態において、テクノロジーへのリスク回避が急増しています。「リスク資産に対する市場の不安感や、テクノロジー、ビットコインが見つかる状況において、多くの投資家がこの資産クラスから離れる」と、NEOMAビジネススクールの経済学准教授であるナタリー・ジャンソンが説明しています。 加重要因として、多くのレバレッジ投資が損失を悪化させています。大きな利益の見通しに惹かれ、買い手は借入を行い、実際の資本を超える金額を賭けるために負債を抱えます。価格が下落すれば、反発は容赦なく激しくなる。「悪循環だ」とジェザベル・クーペイ=スーベイランが述べた。強いレバレッジ効果を伴う投資は、このように価格が下落している状況において、ビットコインの販売を自己供給し、結果として価格下落を自己供給することができます。 価格が下がるほど、損失が多い人は売却し、というように。ホワイトハウスのテナントが昨年もたらした陶酔感の後、投機的な暗号通貨バブルに対する不安と失望が沈静化します。

暗号社長

「ドナルド・トランプはバブルの押し上げに貢献した」と、フランス経済観測所の所長であるザビエル・ティンボーは主張している。そして、正当な理由があるように、米国第47代大統領は権力復帰以来、ビットコインの価値を上昇させる活動に積極的に関与してきました。2025年3月、億万長者は自国を「世界の暗号首都」にする意向を表明した。彼の最初の任期における仮想通貨に関する重要な立場を踏まえて、驚くべき転換です。 いくつかの巧みな政治的計算を行った後、実業家は、暗号業界の関係者を結集させることで、彼に大きな選挙支援がもたらされ、同時に個人的な充実の新たな展望がもたらされることに気付いた。規則の緩和やホワイトハウスへの民間招待、そして戦略的なビットコイン備蓄の創設を約束する中、ドナルド・トランプは業界の複数のインフルエンサーの同情を集めています。 「彼の当選は暗号通貨の擁護者たちから大きな期待とともに歓迎されました。なぜなら、彼は自らを彼らの擁護者として提示したからです」と、コンピュータ科学者で数学者、リール1大学の教授であるジャン=ポール・デラエは述べています。それ以来、研究者は「彼への信頼が蝕んだ」と指摘しています。 政治的干渉、外交的脅威、関税戦争、ドナルド・トランプは世界的な不安定の主要な要因です。その戦略的備蓄は、まだ期待に応えていません。「曲がりはありませんでした」と、ブルゴーニュ大学経済学部の教授であるルドヴィック・デスメットは要約しています。しばらくの間、トランプ氏はビットコインで運営される公的財務省があると約束しており、それが世界的な需要につながったでしょう。全くそうではありません。それは戦略的資産ではありません。当面は、戦略的備蓄は差し押さえられたまたは没収された資産のみで構成されています。 彼の第二期開始における希望に満ちた演説は、政治的実用主義へと移った。議会でこの問題について質問された際、財務長官スコット・ベッセントは2月4日に、政府がビットコインの出血を止める支援はしないと述べました。支援がない場合、ビットコインのこの変動性は投資家を別の商品へと押し上げる可能性があります。

安定への探求

2025年7月に施行されたGENIUS法は、この分野における先駆的な米国の法律であり、いわば価値が変動しないステーブルコイン市場を規制することを目的としています。このテキストの実装は、暗号エコシステムの重心からのシフトを開始しただろう、とジェザベル・クーペイ=スーベイランは推測しています。ビットコインなどの不安定なトークンを置き換えるほどには行わず、ステーブルコインは多数の投資家にとって、より安心できる代替手段として現れます。「それは暗号世界への入口ポータルですが、より安全で安定しています」とルドヴィック・デズメットは述べています。 ビットコイン価格の最近の崩壊の中心的な原因とするどころか、テザーなどのステーブルコインの出現は、この下落を増幅させる要因となり得ます。2025年11月、Binance取引所プラットフォームは、イーサリアムとビットコインの台数が減少する中、ステーブルコインの保有量が大幅に増加したことを記録しました。やや逆説的な方針の変更です。 国家通貨に連動し、中央機関が発行するステーブルコインは、暗号資産の本来の言説を完全に覆すものであり、その議論は破壊的な金融イノベーションの一種であり、公式通貨の代替として提示されるものであったと、とジェザベル・クーペイ=スーベランは指摘している。 ビットコインの背後にある革命的な哲学がいくつかの転換領域に今なお存在するのであれば、トークンに関する投機の大規模な展開は、デジタル作品の創作者である中本聡氏の初期プロジェクトを歪めています。現在、当該セクターの主要投資家の大多数は、暗号イデオロギー自体に従っていません。「ブラックロックがビットコインを購入するとき、金融機関や金融仲介業者を疑っているからではなく、利益が稼げると信じているからです」とブルーノ・ビアイスは述べています。 その過程で、「ビットコインイデオロギー」は資本主義の熱狂に溶け込んできました。この緩やかな断片化が不安定な暗号通貨に死の鐘を鳴らすべきかどうかは、まだ見かがたらです。

転倒が多すぎますか？

インタビューを受けた研究者の大半は、ビットコインなどの暗号通貨の将来を予測することが理論的に不可能であることに同意しています。確かなことは一つです：この秋は、2009年にトークンが登場して以来、現象とは程遠いです。「ビットコインは全17シーズンのシリーズで、劇場は半年または毎年に移動します」とルドヴィック・デスメットは皮肉を語っています。 研究者はこの新たな危機においてビットコインの終焉を見出しているのではなく、むしろバブルの「デフレーション」の兆候と見なしています。このクラッシュは長い間発表されてきました。しかし、暗号セクターは動き、各危機ごとに、国家が信用を失っている時に無国家通貨への魅力を含むさまざまな基盤によって回復しています」と、ザビエル・ティンボーはこの意味で述べています。秋が止まってから数日が経ちました。ビットコインの価値は停滞したようです。 ナタリー・ジャンソンは、下落の過酷さにもかかわらず、ビットコインの価値は巨大FTXの危機後に下落した深さからまだ遠く離れていることを回想しています。ご参考までに、サム・バンクマン=フリード氏の会社が破産した後、暗号通貨はすべてそれを自らの地位に取っていました。ビットコインの価格は徐々に下落する前に75%下落しました。落下するたびに、トークンは前のフロアより低くなることはありません。 ビットコインが蒸発する可能性は、極めて稀です。この新たな減価償却は、価値の急激な上昇の後でも、多くの投資家にとって依然として注文を呼びかけるように聞こえます。「価格下落の規模が、強制的またはパニック売りを引き起こし、さらに小規模ポートフォリオ保有者を破綻させるような破産も起こす可能性があります」とザビエル・ティンボーは指摘しています。 ビットコインの信頼性は、おそらくこの過ぎ去る嵐から出てくるでしょう。しかし、ゴールデンBトークンの擁護者たちは、創設者の哲学に賛同し続けようと、あるいはそれを富を得る機会と見なすであろうと、消えることはありません。